新一轮宽松带来多重不确定影响(经济透视)

时间:2019-08-14 来源: 国内新闻
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美联储最近宣布将联邦基金利率降低0.25个百分点,并将隔夜拆借利率目标降至2%至2.25%的范围,从而打断了2015年12月开始的加息周期。与此同时,美联储决定提前停止债券减持,并澄清其宽松的货币政策立场。

目前,美国经济正处于温和扩张期。在扩张期间,美联储是出于预防动机。它希望通过放宽政策来抽出时间来防止经济形势的恶化。其次,美国的通胀率一直处于较低水平,目前约为1.6%。美联储希望实现降息。通胀目标%。从技术指标来看,美国10年期国债收益率和3个月期国债收益率均出现反弹。历史观察是经济衰退的前兆,已经成为美联储采取降息政策的基础。

美联储此举将促使更多中央银行积极考虑加息。一些新兴市场国家在年内采取了降息措施,由于美元汇率制度与美元汇率制度挂钩,海湾国家一直遵循美联储的降息政策。德国和法国10年期国债收益率均进入负值范围,欧洲央行将继续采取宽松态度。日本央行还表示将考虑低利率和扩大政府购买债券等政策选择,以实现通胀目标并防止外部经济冲击。英国央行表示维持利率不变,但也面临英国脱欧带来的市场不确定性。

虽然全球货币宽松已经成为一种趋势,但其影响仍有待观察。首先,这种长期宽松政策将进一步导致债务和金融杠杆水平的提高,这对实体经济的复苏没有影响,甚至是否会产生需要进一步观察的新的流动性陷阱。其次,单靠货币政策已经不足以应对经济现实。货币政策显然需要财政政策,结构性政策和宏观审慎政策合作,形成有效的拳头组合,以避免债务增长的螺旋式上升,同时实现经济增长目标。

此外,宽松的货币环境也将加剧金融市场的动荡。一年多以来,美元基本处于升值通道。美联储的政策转变将对美元的价值构成压力。如果美国和其他国家之间的利益扩散导致国际资本流出美国,那么美元贬值是理所当然的。但是,当各国的货币政策趋于松散,全球经济和贸易形势的变化具有高度不确定性时,避险情绪将影响国际资金的走向,推动美元走势。

近期大多数新兴市场国家的外部收入相对稳定。根据国际金融公司的观察,与2018年相比,自2019年以来,经常账户赤字和财政赤字的新兴市场国家数量有所减少,这对货币稳定有一定的支撑作用。就资本流动而言,新兴市场国家的资本流入最近有所增加,这与利差和增长前景等诸多因素有关。不出所料,新兴市场的资本流动与汇率变化之间将存在相对稳定的相互作用。然而,在世界经济相互作用的影响下,新兴市场国家在全球金融市场中的作用通常是溢出效应的接受者。如果国际金融市场动荡不安,新兴市场难以抵御冲击,需要对新一轮货币宽松政策保持警惕。来的风险。

(作者是中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究中心主任)

《人民日报》(2019年8月6日,第17版)

冯格,贾文婷)

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